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融資受限不利創業和經濟發展
2019年08月30日 08:58 來源:中國社會科學網-中國社會科學報 作者:姚曉丹 字號

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  法國國際展望與信息研究中心官網近日刊登了關于2008—2009年金融危機的最新研究報告,分析了金融危機對企業創設和經濟社會發展的影響。

  各國新設企業普遍減少

  報告表示,金融危機發生后,許多歐美國家的經濟先是急劇下滑,進而陷入長期停滯,嚴重影響了新企業的創設。融資對企業創設動態的周期性變化具有重要影響。一旦發生金融危機,信貸成本上升和經濟活動疲軟會促使原本想要創業或設立企業的人放棄項目,進而導致就業崗位持續減少和生產力下降。

  報告表示,法國新設企業通常包括三類:個人獨資微型企業、個人獨資非微型企業以及其他形態的企業。2008年金融危機之后,新設企業數量大幅減少。2000—2007年,法國新設企業數量的平均增長率為9%,而2008—2017年的這一比率僅為2%。其他國家也出現了類似情況。據世界銀行對95個國家的創業情況的調查顯示,2008—2009年,只有20%的國家的企業創設數量增加,在2006—2007年間,這個比率為74%。

  同時,由于金融體系比較發達的國家最容易受到金融危機影響,這些國家在企業創設數量方面受到的影響也最為嚴重,因此,可以說一國新設企業數量與該國受金融危機影響程度密切相關。

  融資難度大將抑制投資

  法國巴黎薩克雷大學經濟學教授法比安·特里皮耶(Fabien Tripier)對本報記者表示,實證研究表明,盡管金融周期與經濟周期在影響范圍和出現頻率等方面存在差異,但是它們之間的相互作用至關重要。特別是當金融周期的波谷和經濟周期的波谷相疊加時,往往會引發或加劇經濟衰退。因此,從邏輯上而言,金融周期的變化也會影響新企業的創建。

  如何獲得融資是創業者所面臨的難題之一。特里皮耶認為,在分析金融危機對企業創設情況的影響時,需要設定一個包含此方面因素的理論框架。貸方(通常指銀行)和借方之間的信息不對稱問題常會影響企業的外部融資。在企業能夠償還貸款時,這種信息不對稱可能會被忽略。但是如果企業違約無法償還貸款,為了收回全部或部分貸款,銀行不得不評估、轉賣企業的資產,這大大增加了銀行成本。同時,轉賣企業的資產時,實際成交價格可能低于市場價格,特別是公司無力償還貸款時。因此,任何可能引發違約風險增加的危機都會導致貸方所要求的風險溢價增加。從宏觀經濟層面看,這將增加企業借貸成本,抑制投資行為,最終導致生產活動放緩。而經濟放緩又會導致借款人違約風險增加,從而形成惡性循環。

  巴黎薩克雷大學宏觀經濟學講師馬爾萊恩·伊索雷(Marlène Isoré)認為,如果企業在創建之初預計面臨的風險越多,貸方在危機期間所要求的風險溢價也就越高,會加劇惡性循環。

  資金對于創建企業非常重要。一般而言,一家企業在創業之初既不會與銀行或其他金融機構有長期的商業關系,也沒有可以用來申請貸款的抵押品或者具有抵押價值的資產。這迫使它比已經存在的企業更努力地去尋求資金。有意創業的人們會將創業的總成本與企業的預期收益進行比較。但是一家企業不僅受到金融和宏觀經濟條件的影響,也會受到有關項目本身不確定性的影響。受金融危機影響,貸方所需的風險溢價較高,但企業業務量可能走低,可能影響創業者對企業利潤的預期,進而導致他們放棄創業。

  新創企業數量走低不利經濟

  特里皮耶表示,在金融危機發生前,對企業創設的周期性問題的研究主要是為了更好地理解商業周期中銷售價格的形成。金融危機期間及之后的經濟表現說明,企業創設數量的下滑具有更廣泛的宏觀經濟影響,特別是會影響就業崗位數量和生產力。

  金融危機發生后,經濟環境長期持續惡化。在歐洲,由于發生了主權債務危機引發的第二次經濟衰退,經濟長期持續低迷,導致了就業環境惡化。而新企業的創設不僅對就業和生產力具有重要影響,并且這種影響會隨著時間的推移而放大。這種時間上的滯后性也可以解釋為什么經濟危機乃至經濟衰退的負面影響長期存在。

  最初人們可能感覺不到新創設企業數量下降對經濟的影響,因為新企業僅占各經濟體中企業總量的一小部分。但是當第二年企業創設數量還不能回升時,損失的就是第一年未能創設的企業加上第二年未能創設的企業的數量,如此經歷了4—6年的企業創設放緩之后,就缺少了數代新企業和新工作崗位,也會影響新產品和服務的推出,必然會對有關經濟體產生持久影響。

  伊索雷認為,考慮到企業創設情況對就業和生產力的影響,制定鼓勵創業的政策非常重要。盡管法國政府已經調整了相關政策,包括簡化創建企業的程序、更好地為中小企業提供貸款等。但是這些措施新意不足,還有一定的局限性,需要采取更為直接、有力的政策措施。

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姓名:姚曉丹 工作單位:

轉載請注明來源:中國社會科學網 (責編:陳茜)
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